指點虛無征路，醉乘斑虬，遠訪西極。正天風吹落，滿空寒白。玉女明星迎笑，何苦自淹塵域？正火輪飛上，霧卷煙開，洞觀金碧。

重重觀閣，橫枕鰲峰，水面倒銜蒼石。隨處有寄香幽火，杳然難測。好是蟠桃熟后，阿環偷報消息。在青天碧海，一枝難遇，占取春色。

　　上片詞人展開豐富的想像，寫他在天上遨游。虛無，道家指道之本體。《莊子·刻意》云：“夫恬淡寂寞，虛無無為，此天地之平，而道家之質也。”也就是詞人在《浩氣傳》中所說的“虛形萬物所道謂之道”。按此句實乃本之于揚雄《太玄經》，范望注之云：“虛，空也。空無形象而萬物由之而出，故謂之道。”通俗地講，就是虛無縹緲的境界。

　　詞人出游之前，眼望空中，一切皆無。及至“醉乘班虬，遠訪西極”，便出現了光怪陸離的奇妙景象：被天風吹落的紛紛雪花，彌漫整個空中，白茫茫一片。在這樣的背景下，走出了兩位仙女——玉女和明星滿面含笑向他迎來。接著一輪紅日飛上天空，云開霧散，出現了一座金碧輝煌的洞府。詞人展開了想像，在藝術的天地里自由翱翔，波譎云詭，氣象萬千，令人目不暇接。這樣的游仙思想，詞人在五十歲時所寫的《反初》一詩中，也作了詳細的描述。他說：“昔年淮海來，邂逅安期生，謂我有靈骨，法當游太清。……心將虛無合，身與元氣并。陟降三境中，高真相送迎。”他從道家思想出發，認為他在故鄉淮海，曾與仙人安期生相遇，說他具有天生的仙風道骨，理當到太清仙境去游覽（太清為道家三境之一）。在游三境時，他說果真有道行很高的人出來迎送。此詩與詞除了藝術形式不同外，思想內容非常相似。詩中所寫的“安期生”、“高真”，到了詞中便改變了性別和姓名，成了玉女、明星和下片中的阿環；而詩中所寫的“太清”、“三境”，詞中便成為“西極”。

　　詞之下片，緊承上片“洞觀金碧”，進一步展開描寫。換頭五句，寫一層一層的觀閣，橫枕在鰲峰上，山腳緊接水面，好像汪洋碧水緊緊地銜著巨大的蒼石。鰲峰典出《列子·湯問》，說渤海中有五座大山，常隨波上下，“帝恐流于西極，使巨鰲十五舉首戴之”。上引鮮于子駿詩稱“一峰失所在，飛來大江心”，本以稱譽金山，這里又被詞人還原為神山。帶著濃郁的仙氣。接著詞人寫“隨處有奇香異火”，說明鰲峰上的重重觀閣，祀有很多神仙，不少善男信女前來供奉香火。以上這些描寫，莫不是鎮江金山寺的真實反映。然而詞人給它披上神秘的面紗，讓人“杳然難測”。

　　“好是”二句，更直接取資于神話傳說。盡管阿環貴為夫人，為尊貴之神，少游此處卻把她當作偷報消息的侍女，這當是夸張之筆。

　　歇拍三句，較為費解。“青天碧海”，語本李商隱《嫦娥》詩：“嫦娥應悔偷靈藥，碧海青天夜夜心。”可以這樣認為，詞人在天空漫游，雖遇明星、玉女和阿環，終非知己。“一枝難遇，占取春色”，是化用《荊州記》陸凱自江南寄梅花與范曄詩：“聊贈一枝春。”一枝春，即一枝花。因為蟠桃熟了，無花可摘，故詞人嘆息“一枝難遇”。詞之結尾，深寓感愴之意，值得細細涵詠。

　　此詞除了想像奇特，語言夸張外，還很注意修辭煉句。如“正天風吹落，滿空寒白”，不說雪，而從顏色與溫度方面著筆，此乃未經人道之語，很有創造性。前人未解此意，誤將“白”字連下“玉”字，合刻為“皇”字。直到清代黃蕘圃才校曰：“‘皇’字應分作二字，‘白’連上葉韻，‘玉’連下‘女’字為文。”又“水面倒銜蒼石”一句，也是造語精警，富有形象性。總之，此詞境界開闊，氣象恢弘，筆勢飛舞，聲情激越，與少游以婉約纏綿為基本特色的其他詞作迥然有別，可稱之為淮海詞中的“別調”。